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高盛一个月内三改黄金报告 列出最新六大看涨原因瓦格纳61勒夫

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发表于 2020-3-26 19:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

短短一个月内,高盛就黄金预测已经更新了三次报告。


2月27日,高盛预测到今年年底金价将涨至1800美元/盎司,比之前的预测足足上调了200美元。如果疫情持续到第二季度,高盛预测金价3个月内就能涨到1800美元/盎司。


3月18日,高盛将未来三个月和六个月金价预期分别下调100美元至1600和1650美元/盎司,维持12个月金价预期在1800美元/盎司。


在3月24日最新的报告中,高盛表示,金价正处于拐点,在未来12个月可能触及1800美元。高盛还直接告诉客户,买金的时机到了。


本月中旬以来,黄金自1703美元的高位一路狂泻,如今已有所回升,站立在1600美元附近,但距离1800美元关口依然很远。


那么,为什么高盛依然坚定看涨,认为黄金一定会涨至1800美元呢?那么,为什么高盛依然坚定看涨,认为黄金一定会涨至1800美元呢?


事实上,若细心观察这三份报告,我们可以看到高盛对黄金基本面预期微妙的变化。


2月底的那份报告中,高盛认为支撑黄金持续上涨有三大因素:(对疫情的)恐惧驱动的投资需求、大量的全球储蓄过剩和伯尼·桑德斯的崛起。


3月初爆发了油价战,全球市场大地震。于是高盛紧急更新报告,下调了三个月和六个月的黄金价格预期。高盛认为短期内流动性问题将会是影响黄金走势的主导因素,并表示“现金短缺促使俄罗斯央行和其他新兴市场减少黄金购买量”。


而在最新这份报告中,高盛直言像2008年11月那样,“黄金的拐点到了”,恐惧情绪蔓延将导致黄金购买量大幅增长。更重要的是,美联储的无限量QE减缓了融资压力,并将抵消新兴市场需求下降的负面影响。


从避险需求为主导,再到流动性因素,高盛对黄金基本面判断发生了重大转变,也映照了这短短一个月内,一则则令投资者猝不及防的消息爆出后黄金多变的走势。


当然,在最新这份报告里,高盛讲的还远不止这些。金十梳理了一下,高盛报告大概讨论了这六个点。


①为什么前段时间黄金会下跌?


黄金是最后的避险天堂,是防止货币贬值的对冲工具。那么为什么前段时间金价会下跌呢?主要是因为美元流动性吃紧。首先,金融市场参与者面临严重的融资压力,他们被迫出售包括黄金和其他商品在内的高流动性头寸,以换取美元。





②油价暴跌加剧美元荒,美联储QE重启后黄金飙涨


油价大幅下跌直接冲击新兴经济体,导致美元短缺现象更加严重。


这一点在俄罗斯身上体现得尤为明显。过去几周中,随着俄罗斯石油价格下跌,俄罗斯购金力度开始下降,甚至出现从黄金的净购买方转向净卖方的迹象。


和2008年相似,当时黄金最初也未能发挥避险作用,受美元走强和现金流压力影响反而大跌约20%。可是在美联储开启QE大幅改善美元流动性之后,金价很快便出现反弹。


黄金的上一个转折点出现在2008年11月,当时美联储宣布启动规模达6000亿美元的量化宽松政策,此后股票和大宗商品进一步走弱,而黄金经过初期的低迷后大幅上涨。


过去一周金价趋于稳定,此外因美联储推出新的流动性注入工具而实现反弹,黄金可能会上演2008年的飙涨行情。


③发达国家和新兴市场购金原因迥异


高盛认为,投资者购买黄金的原因各不相同,发达经济体投资者是出于对货币贬值的恐惧而投资黄金,而新兴市场购买黄金是出于“财富增值”目的。对货币贬值的恐惧通常与美国长期实际利率走势相关,但这一规律也并非永远奏效。





④黄金需求终将回暖,新兴市场需求量将十分可观


随着融资压力得到缓解,黄金必将走强。不过美联储资产负债表过于膨胀、发达市场经济体财政赤字增加以及欧洲货币联盟可持续性问题,逐渐成为市场焦点,这可能会让投资者对市场稳定性产生担忧。


但乐观的一面是,中国和亚洲其他地区却显示出令人安心的复苏迹象。随着亚洲新兴市场经济渐趋稳定,其黄金需求也将出现强劲反弹。消费者恐慌情绪消散之后,购买的欲望就会上升,特别是持投机性目的黄金买家。





尽管发达国家经济体前景黯淡,避险买盘依然旺盛,然而发达国家的投资者对黄金的需求不如新兴市场投资者的需求。


⑤对黄金前景乐观,并不意味着流动性问题已解决


不过,尽管高盛对黄金前景感到满意,但这并不意味美元短缺已经完全解决。


鉴于全球石油市场的规模,近期油价下跌肯定加剧了美元短缺现象,因为石油和商品价格以及新兴市场超额储蓄规模高度相关。这也是为什么高盛没有过多看涨其他资产的缘故。


金融市场通常会将多余的储蓄转化为更大的全球流动性,从而支持资产估值并改善全球信贷状况,但当前情况并不是如此。因此,当商品价格疲软导致新兴市场储蓄减少时,美元变得更加稀缺,它们会拖累金融状况,并不利于黄金价格。


值得注意的是,油价与美元之间的负相关关系已经重新建立。





⑥新兴市场投资或将延长当前的黄金牛市


高盛的最终预测是,一旦新兴市场的经济发展稳定下来,新兴市场投资者就会买入大量黄金,延长当前的黄金牛市。


与2008年相似的是,尽管新兴市场财富由于多种不利因素而继续承受压力,但正如金融危机后,新兴市场国家急速发展一样,石油和其他商品供应(如农业和畜牧业)的供应将会恢复,这些商品的增长可能会重新引起市场对通胀的担忧,推升黄金价格。


需要注意的是,随着美元开始接近历史高位,实际通胀将主导金融资产的定价,这对于黄金来说是一个重要的影响因素。


结语


高盛强调,黄金是唯一有存储价值的避险资产,其表现要优于其他避险资产,如日元或瑞郎等。只要疫情没有得到控制,黄金的上行态势就将一直持续下去,这也是为什么黄金正在经历多年难得一遇的猛涨行情。
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